Küresel piyasalar, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yılbaşında yüksek enflasyonu ezmek için faiz oranlarını yükseltmeye başladığından bu yana düşüş eğiliminde hareket ediyor. Fed’in agresif faiz artışları ise piyasalarda talebi çok azaltacağı ve bir resesyona yol açacağı kaygılarını de beraberinde getiriyor.
MarketWatch’un haberine nazaran, ABD merkezli yatırım araştırmaları firması Hedgeye Risk Management’ın Kurucu CEO’su Keith McCullough yaklaşmakta olduğunu düşündüğü resesyon için epeyce karamsar bir tablo çizdi. McCullough’a nazaran Fed’in yanlış siyasetlerinden kaynaklanan resesyon ‘2008 Global Finans Krizi’ni dahi geçebilir.
Hedgeye 2022’nin başından bu yana ekonomik modellerinde pay senetleri ve tahviller için ayı piyasasına döndü. Piyasalar o tarihten bu yana fevkalâde bir biçimde düştü. Fakat McCullough hala ayı piyasası görüşlerini koruyor. CEO’nun yatırımlarının büyük bir kısmı nakit, ABD Doları, altın ve sabit gelir sağlan menkul değerler üzere savunma stratejilerine odaklanmış durumda.
FED ÇOK GEÇ KALDI
Borsa uzmanı 2023’te hem Wall Street’in hem de genel ABD iktisadını vuracak bir resesyona hazırlıyor. McCullough FED’in faizleri çok artırdığını fark edeceğine ve piyasaları kurtaracağına yönelik kestirimlere ise aksi bir görüşle yanıt veriyor: “Güvercin siyasetlere geri dönüş yok.”
CEO FED’in verdiği çok hasarın akabinde pes etmesi durumunda dahi çok geç kalındığını kelamlarına ekledi:
“Tıpkı enflasyonu durdurmaları imkânsız olduğu üzere yaklaşmakta olan ABD kurumsal bilanço resesyonunu başka bir deyişle resesyonun ana sınırını durdurmaları da imkânsız.”
McCullough, ABD iktisadı ve 2023’teki finansal piyasalar için temel beklentisini özetlerken birçok kişinin yaklaşan fırtınayı şimdi göremediğini belirterek yatırımcılara kendilerini savunmasını tavsiye etti.
Tüm balonların en büyüğü patlıyor.
CEO nisan ayındaki bir röportajında “FED’in her vakit için her şeyi batırdığını” belirterek ABD payları için yaz aylarındaki ayı piyasasını öngörmüştü. McCullough öngörülerinin gerçekleşmesinin akabinde FED’in bugünkü resesyon varsayımlarıyla bir yıl evvelki “geçici enflasyon” beklentisi ortasındaki benzerliğe dikkat çekti. Borsa uzmanı FED’in tıpkı enflasyonda olduğu üzere resesyon riskleri konusunda da yanıldığını söyledi:
“Aşağı üst 2008 yılında olduğum kadar ayı piyasası tarafındayım. İktisadın yumuşak inişi beklentilerinin bilakis bana kalırsa iniş çok sert olacak. Resesyona yönelik ekonomik bilgiler yalnızca ABD’de değil Avrupa’da da gün geçtikçe daha berbata gidiyor.
Sonsuza dek özgür para siyaseti piyasalar ve yatırımcılar için davranışsal sorunlar ve davranışsal bir piyasa balonu yarattı. Kıssalar yoluyla büyüyen kârsız şirketler yahut tekrar yalnızca kıssalardan ibaret olan kripto paralar inşa ediyorsunuz. Kolay paraya ve piyasa davranışlarınıza sınırsız bir erişiminiz olduğuna inandınız. Davranışsal Piyasa balonlarının en büyüğünden geliyorsunuz ve artık sıkı para siyasetiyle karşılaşacaksınız. Para basarken ve iktisat şimdiye kadarki en yüksek ivmeli büyüme oranıyla hızlanırken tüm balonların en büyüğüyle karşılaştınız. Şimdiyse gayrisafi yurtiçi hasıla (GSYİH) sıfıra kadar yavaşlayacak ve tam bilakis maruz kalacaksınız.”
2008’İN BİLAKİS RESESYONUN TESİRLERİ WALL STREET’LE HUDUTLU KALMAYACAK
McCullough’un iktisatta sert iniş ve 2008 Global Finans Krizi’ni çağrıştıran iktisat beklentileri epey karamsar. Kimi vakit Wall Street’teki ayı piyasası savunucularının çok kanadında olarak da tanımlanan borsa uzmanı bundan sonraki süreç için beklentilerini açıklarken şu tabirleri kullandı:
“Birçok düzeyde durum 2008’den daha berbat. Şayet 2008 Wall Street’in kendi içerisindeki çıkar çatışmaları ve palavraların çökmesiyle ilgiliyse, bu daha çok Main Street (Wall Street tabiriyle genel ekonomi) ile ilgilidir. Main Street yoksullaştı. Main Street tüm bu enflasyonu hayat maliyetleri üzerinden hissediyor. Main Street’in en yüksek kredi kartı faiz oranları 1990’lara geri dönüyor. Bu açıdan 2008’e nazaran durum çok daha makus.
Faturalarınızı krediyle ödemeye çalışıyorsanız, işler daha da berbata gidiyor demektir. Daha sonraki süreçte beşerler işlerini de kaybedecekler. İstihdamın çöküşü her vakit düşecek en son şeydir. Zıt istikamete gidecek istihdam döngüsünün çabucak hemen doruğundayız.”
ASIL KRİZ FED GÜVERCİN SİYASETLERE DÖNDÜĞÜNDE PATLAYACAK
Borsa uzmanı ABD piyasalarında birebir anda hem GYSİH’nın hem de şirket kârlarındaki büyümenin negatife hakikat yöneldiğine dikkat çekti. Fed’in tüm bunları göreceğini ve bilakis çevirmeye çalışacağını öngören McCullough kızılca kıyametin de bundan sonra kopacağını öngörüyor.
McCullough açıklamasında, “İnsanların sahip olacağı en büyük kahır, Fed’in güvercinliğini gördükleri anda, pay senedi ve kripto satın almalarıyla gerçekleşecek. O vakit bir resesyonda olduklarını fark edecekler. Çünkü bu sınırsız özgür para siyasetine ve mali takviyeye eklenen GSYİH büyümesi sırasındaki balon piyasasından çok farklı bir dizilim olacak” tabirlerine yer verdi.
Borsa uzmanı Fed’in güvercin bildiriler paylaşmasının akabinde oluşacak ortamı ise şöyle açıklıyor:
“Fed resesyonda olduğumuzu fark ettiğinde ve güvercin davranmaya başladığında bu borsalar için makus olacaktır. Pavlov tesirinde olduğu üzere piyasaların karşılığı FED’in güvercin siyasetleri tercih etmesiyle pay senetleri satın almak gerektiği tarafındadır. Şayet resesyon içerisinde değilseniz bu hakikat bir yaklaşımdır. Lakin bu gelecek resesyon ki çağdaş çağdaki en büyük kâr resesyonu olabilir, hâlâ boğa piyasasını savunan ve Fed’in kendilerini kurtarmaya geleceğini bekleyen beşerler için büyük bir ders olacak.”
KRİPTO YATIRIMCILARININ ÖTEKİ TALİHİ YOK
McCullough’ın Fed’in faiz siyasetine ait beklentileri de parlak değil. Birçok analistin bilakis borsa uzmanı güvercin faiz siyasetlerine geri dönüş beklemiyor. Bu öngörünün sebebi ise enflasyon düzeyinin hala Fed’in hedeflediği oranın yakınına bile yaklaşmamış olması ve ABD’de orta seçim tarihinin yakınlaşması.
Fed eylül ayındaki para siyaseti toplantısında gösterge faiz oranlarını üçüncü defa üst üste 75 baz puan yükselttiğini açıklamıştı. Faizlerin yıl sonuna kadar yüzde 4.5 düzeyine getirileceğini öngören Fed yetkilileri, faiz artışlarındaki son düzeyin de yüzde 4.75 olduğunu belirtmişti.
Fed açıklamalarına bakıldığında kasıma kadar faiz artışlarının neredeyse kesin olduğuna dikkat çeken McCullough boğa piyasası sürprizi beklememek gerektiğini söyleyerek şunları ekledi:
“Bütün bir Amerikan nesli bir resesyondan geçmedi. Örneğin, Silikon Vadisi’ndeki birçok şirket hiç resesyon yaşamadı. ABD şirket bilançolarındaki resesyona ait tarifim, gelir artışının değişim oranının negatife döndüğü ve yıldan yıla kâr büyümesinin değişim oranının negatif gittiği vakittir. ABD Merkez Bankası, yarın faiz oranlarında güvercin bir hal alacak olsa bile, kâr resesyonunu durdurmakta zorlanacak.
Ekonomik değişimin ivmesi hızlandığında ve Fed para bastığında, düzgün bir grafiği ve âlâ bir öyküsü olan her şeyi satın alırsınız. Müzik durana kadar çok para kazanacaksınızdır. Bu bu türlü de oldu. Artık tam zıddını görüyoruz. Gerçek GSYİH büyümesindeki değişim suratı ve enflasyon birebir anda yavaşlıyor. Şu anda enflasyona, emtialara yahut büyümeye yatırım yapamazsınız. Hâlâ büyüme odaklı yatırımlar yahut kârsız büyüme yahut kripto için uzun vadeli düşünüyorsanız, dua etmenizi öneririm.”
